發(fā)布時(shí)間：2013-08-10 10:58:03
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經(jīng)濟增加值法不像以前的財務(wù)指標那樣簡(jiǎn)單分析企業(yè)一個(gè)時(shí)期的財務(wù)狀況，它是一個(gè)較全面地整合了企業(yè)的當期最真實(shí)的獲利指數，以及對未來(lái)獲利指數的一個(gè)預期的績(jì)效考評指標方法，可以說(shuō)對投資者是一種較有利的評估獲利指數的一種方法，那么它究竟為什么這么受企業(yè)歡迎呢？下面將對其進(jìn)行重點(diǎn)討論。
1 經(jīng)濟增加值法概述
1.1 什么是經(jīng)濟增加值法
經(jīng)濟增加值是由美國學(xué)者 Stewart提出并由美國著(zhù)名的思騰思特咨詢(xún)公司 Stern Stewart & Co 注冊并實(shí)施的一套以經(jīng)濟增加值理念為基礎的財務(wù)管理系統、決策機制及激勵報酬制度。經(jīng)濟增加值法是近幾年來(lái)最引人注目和廣泛使用的企業(yè)績(jì)效考核指標，它是一種把會(huì )計基礎和價(jià)值基礎結合起來(lái)的評價(jià)方法，經(jīng)濟增加值法離我們越來(lái)越近，經(jīng)濟增加值 EVA 等于稅后經(jīng)營(yíng)利潤減去債務(wù)和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。如果計算出的 EVA為正值說(shuō)明企業(yè)創(chuàng )造了價(jià)值和財富；相反，如果 EVA 為負值則說(shuō)明企業(yè)催毀了應有的價(jià)值；如果 EVA 為零則說(shuō)明企業(yè)僅僅獲得金融市場(chǎng)的一般預期剛好補償全部資本成本。把EVA作為企業(yè)評價(jià)指標可以促使管理人員按照股東價(jià)值最大化的決策行事。
1.2 經(jīng)濟增加值法的特點(diǎn)
第一，EVA 是股東衡量利潤的尺度。資本費用是EVA 最突出最重要的一個(gè)方面。用傳統的會(huì )計利潤標準評價(jià)，大多數公司都在贏(yíng)利；但是，許多公司實(shí)際上是在損害股東財富，因為所得利潤是小于全部資本成本的。EVA 糾正了這個(gè)錯誤，并明確指出，管理人員在運用資本時(shí)，必須為資本付費，就像付工資一樣�？紤]到包括凈資產(chǎn)在內的所有資本的成本，EVA顯示了一個(gè)企業(yè)在每個(gè)報表時(shí)期創(chuàng )造或損害了的財富價(jià)值量。換句話(huà)說(shuō)，EVA是股東定義的利潤。假設股東希望得到10%的投資回報率，他們認為只有當他們所分享的稅后營(yíng)運利潤超出10%的資本金的時(shí)候，他們才是在“賺錢(qián)”。在此之前所做的任何事情，都只是為達到企業(yè)風(fēng)險投資可接受的最低報酬數額而努力。第二，EVA使決策與股東財富以致思騰思特公司提出了EVA衡量指標，幫助管理人員在決策過(guò)程中運用兩條基本財務(wù)原則：①任何公司的財務(wù)指標必須是最大限度地增加股東財富；②一個(gè)公司的價(jià)值取決于投資者對利潤是超出還是低于資本成本的預期程度。從定義上來(lái)說(shuō)，EVA的可持續性增長(cháng)將會(huì )帶來(lái)公司市場(chǎng)價(jià)值的增值。這條途徑在實(shí)踐中幾乎對所有組織都有效，無(wú)論剛起步的公司還是大型企業(yè)都是如此。EVA的當前絕對水平并不真正起決定性作用，重要的是EVA的增長(cháng)，正是EVA的連續增長(cháng)為股東財富帶來(lái)連續增長(cháng)。
1.3 經(jīng)濟增加值法的計算方法
經(jīng)濟增加值是以貨幣形式衡量的公司經(jīng)營(yíng)回報與資本成本的差值，簡(jiǎn)言之就是“經(jīng)濟利潤”是凈經(jīng)營(yíng)利潤與投資者以同樣資本投資于其他風(fēng)險相近的有價(jià)證券的最低回報相比，超出或低于后者的量值。
經(jīng)濟增加值法中的現金流量法和經(jīng)濟利潤法是最常用的方法：經(jīng)濟利潤=投資額×投資回報率-資本成本率經(jīng)濟利潤就是經(jīng)濟增加值，投資回報率=稅后營(yíng)業(yè)利潤/經(jīng)營(yíng)性投資，也就是說(shuō)經(jīng)濟利潤=稅后營(yíng)業(yè)利潤-投資額×資本加權平均成本率。
稅后凈營(yíng)業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費用調整項－非經(jīng)常性收益調整項×50%）×（1-25%）
調整后資本=平均所有者權益+平均負責合計－平均無(wú)息流動(dòng)負責－平均在建工程經(jīng)濟增加值率反映了企業(yè)資本運作效率的高低，反映了企業(yè)的超額回報。同凈資產(chǎn)收益率一樣，經(jīng)濟增加值率也是一個(gè)正向指標，該指標高則說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)效率高，只有保持一定水平的比率才能真正保證高效率的增長(cháng)。但經(jīng)濟增加值率也并非越大越好，只要公司的經(jīng)濟增加值是在不斷增長(cháng)的，經(jīng)濟增加值率稍下降是合理的而且適當的，因為只要經(jīng)濟增加值在變大，公司的價(jià)值就能最大化，而其與經(jīng)濟增加值率的最大化并不同步，因此在經(jīng)濟增加值增長(cháng)前提下經(jīng)濟增加值率的小幅下降是有利于公司發(fā)展的。
2 將經(jīng)濟增加值作為績(jì)效考核指標的優(yōu)勢
2.1 有利于消除穩健會(huì )計的影響
例如在計算會(huì )計利潤時(shí)，研發(fā) 、培訓等費用是直接計入當年費用的，因為從傳統會(huì )計角度看，研發(fā)等活動(dòng)是完全侵蝕利潤的，而在計算經(jīng)濟增加值時(shí)，研發(fā)等是作為資本性支出來(lái)處理的，成本在投資期限內攤銷(xiāo)，所占用的資金計算為資本成本。
2.2 防止人為調節利潤的發(fā)生
對會(huì )計利潤的調整，有利于消除管理者調整會(huì )計利潤的機會(huì )。有證據表明，當業(yè)績(jì)與經(jīng)營(yíng)者的薪酬相關(guān)時(shí)，或者會(huì )計準則規定業(yè)績(jì)必須對外披露時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者常常會(huì )人為調整利潤，比如壞賬準備、擔保、存貨減損等。會(huì )計界已經(jīng)有人提出與這些項目相關(guān)的費用應該以收付實(shí)現制來(lái)確認。
2.3 使企業(yè)業(yè)績(jì)計量避免受過(guò)去會(huì )計計量誤差的影響
經(jīng)濟增加值定量模型提出了一個(gè)防止由于過(guò)去會(huì )計計量的誤差而使股東作出錯誤撤資的程序。如果企業(yè)一項資產(chǎn)的賬面價(jià)值不等于其經(jīng)濟價(jià)值，歷史成本會(huì )計下該現象是非常普通的，計算經(jīng)濟增加值時(shí)若不予調整，可能影響管理者作出錯誤的投資、持續經(jīng)營(yíng)或撤資決策。
2.4 以引導企業(yè)轉變經(jīng)營(yíng)理念
引入經(jīng)營(yíng)價(jià)值法可以使那些不關(guān)注資本成本，盲目上規模求擴張等發(fā)展弊端得以改善，使考核從重表面經(jīng)濟指標到重增加內在價(jià)值，從重短期效益到重創(chuàng )造長(cháng)期價(jià)值的轉變，進(jìn)一步引導企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方式的轉變，使企業(yè)進(jìn)一步關(guān)注長(cháng)遠利益常規考核，由于經(jīng)營(yíng)者的任期及指標構成的因素很容易造成企業(yè)為追求短期利潤而不惜以犧牲長(cháng)遠利益為代價(jià)，也就是有些資本完全可以用到創(chuàng )造更長(cháng)遠利益的方面，現在卻因為考核期的關(guān)系被“賤用了”。引入EVA 后，可以使經(jīng)營(yíng)者的管理重點(diǎn)轉移到公司整體價(jià)值最大化上來(lái)。
2.5 可以更好地對企業(yè)進(jìn)行績(jì)效考評
利潤也是一個(gè)絕對值指標，但是利潤沒(méi)有和資本 、資本回報聯(lián)系起來(lái)，有很多局限。利潤大并不一定好，因為每一個(gè)期間的利潤都有很多影響因素。只有經(jīng)濟增加值這個(gè)指標是越大越好，它的大小就代表著(zhù)好壞，這是利潤指標所不具備的。經(jīng)濟增加值給股東帶來(lái)了財富，如果以經(jīng)濟增加值為基礎，按照一定比例決定管理者和員工的激勵，那么每創(chuàng )造一部分經(jīng)濟增加值，股東、管理者、員工都會(huì )得到一些，促使企業(yè)管理者和股東一樣成為企業(yè)的合伙人。同時(shí)，經(jīng)濟增加值能通過(guò)會(huì )計報表數據直接計算出來(lái)，不僅適用于上市公司，也同樣適用于非上市公司，包括國有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)。對非上市公司而言，經(jīng)濟增加值能模擬股價(jià)效應對企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提供所有權激勵；對上市公司而言，可以把針對企業(yè)最高管理者的股權期權方案和針對其他各級經(jīng)營(yíng)管理人員的經(jīng)濟增加值薪酬方案綜合在一起使用，為上市公司建立完善的業(yè)績(jì)考核與獎勵激勵制度，真正地創(chuàng )造企業(yè)員工的所有者文化。
3 EVA在績(jì)效評估應用中存在的問(wèn)題
3.1 指標體系的規范性與靈活性之間存在矛盾
EVA指標體系一旦建立，必須保持其嚴肅性，不能隨意更改。但是一旦企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化，如果不對相關(guān)制度進(jìn)行修改，就會(huì )失去其本來(lái)的作用。
3.2 難以準確計量相關(guān)指標的大小
由于公司理財環(huán)境存在著(zhù)不確定性，精確的估算資金的成本是十分困難的，特別是具有很多不同業(yè)務(wù)單位的分權化企業(yè)集團，因為確定企業(yè)內部各部門(mén)的風(fēng)險也相當困難。另外，在利用EVA估價(jià)模型計算時(shí)，預期EVA的不確定性也是存在的。
3.3 不同行業(yè)的EVA指標之間不具有很強的可比性
由于會(huì )計處理方式的不同，這就決定了EVA對某一行業(yè)的特殊性，從而也決定了各行業(yè)對EVA調整的不同標準。EVA決不能照搬硬抄，必須在研究、分析、修正的基礎上運用。
4 經(jīng)濟增加值法績(jì)效考核指標
（1）經(jīng)濟增加值法作為一個(gè)財務(wù)績(jì)效評價(jià)指標，從企業(yè)內部控制的角度考慮對管理者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的評價(jià)還是一種事后的控制，它是績(jì)效評價(jià)期結束后形成的指標，反映了投入要素的生產(chǎn)效率，無(wú)法體現運營(yíng)無(wú)效的根源，還應當結合一些非財務(wù)指標如客戶(hù)、員工、產(chǎn)品、創(chuàng )新、企業(yè)文化建設等進(jìn)行綜合評價(jià)。
（2）經(jīng)濟增加值法既然是一個(gè)經(jīng)營(yíng)效果的判斷指標就必須與績(jì)效考核結合起來(lái)，充分利用經(jīng)濟增加值法的優(yōu)勢，這樣才能引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的關(guān)注和重視，真正建立起與資本所有者一致的經(jīng)營(yíng)理念。
（3）企業(yè)應當在企業(yè)內部先進(jìn)行一些必要的準備和培訓，使經(jīng)濟增加值法滲透到每個(gè)部門(mén)，以此為契機，通過(guò)經(jīng)濟增加值法的引入建立以增加經(jīng)濟增加值法為評價(jià)指標的新的管理體系，轉變經(jīng)營(yíng)管理觀(guān)念，從企業(yè)各個(gè)環(huán)節去適應以經(jīng)濟增加值法為核心的經(jīng)營(yíng)管理理念。
（4）經(jīng)濟增加值法是當前比較受歡迎的績(jì)效評價(jià)指標體系，它也是一種對企業(yè)財產(chǎn)的無(wú)形管理，因此要結合企業(yè)的管理體系合理利用經(jīng)濟增加值法，做好內部管理績(jì)效考核。
5 結 論
經(jīng)濟增加值法是用于判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果優(yōu)劣的一個(gè)指標，它是繼利潤、效益之后的又一種判斷方式，但經(jīng)濟增加值很大程度上克服了利潤、效益這樣的簡(jiǎn)單指標，它不但代表一個(gè)指標，更是一種理念，它的引入使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者更加關(guān)注企業(yè)長(cháng)期價(jià)值，使經(jīng)營(yíng)者與所有者的利益趨于一致，很好地使用會(huì )給企業(yè)建立發(fā)展長(cháng)效機制。